Au cours des 34 derni\u00e8res ann\u00e9es, nous avons connu cinq march\u00e9s haussiers importants, dont quatre se sont sold\u00e9s par d\u2019importantes baisses ou krachs boursiers. La premi\u00e8re a commenc\u00e9 en 1984 et s'est termin\u00e9e le lundi noir d'octobre 1987. La seconde a commenc\u00e9 en 1994 et s'est termin\u00e9e avec la crise mon\u00e9taire de la grippe asiatique en septembre 1998. La troisi\u00e8me a commenc\u00e9 \u00e0 la fin de 1998 et s'est termin\u00e9e par la crise du Dot Com en 2001. La quatri\u00e8me a commenc\u00e9 en mars 2003 et s'est termin\u00e9e avec la crise bancaire mondiale de 2008, et la cinqui\u00e8me a commenc\u00e9 en mars 2009 et s'est poursuivie jusqu'\u00e0 aujourd'hui, de mani\u00e8re plus ou moins ininterrompue pendant une grande partie de la derni\u00e8re d\u00e9cennie.<\/p>\n
\u00c0 quel point notre march\u00e9 haussier actuel a-t-il \u00e9t\u00e9 exceptionnel\u00a0? La figure 1 fournit un certain contexte. Les 4 cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents ont dur\u00e9 en moyenne 29 mois et ont vu le S&P 500 augmenter en moyenne de 97%. En comparaison, notre march\u00e9 haussier actuel a dur\u00e9 jusqu'\u00e0 pr\u00e9sent 107 mois incroyables et a vu le S&P 500 augmenter de 354%.<\/p>\n
Figure 1\u00a0: notre tendance haussi\u00e8re actuelle est la plus longue depuis des d\u00e9cennies\u2026<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n Figure 2\u00a0: \u2026et il faut beaucoup de temps pour r\u00e9cup\u00e9rer apr\u00e8s de longues courses haussi\u00e8res<\/strong><\/p>\n Comme l\u2019indique la figure 2, il faut g\u00e9n\u00e9ralement beaucoup de temps pour r\u00e9cup\u00e9rer les pertes subies lors des krachs boursiers qui ont suivi de longues p\u00e9riodes haussi\u00e8res. Au cours des quatre cycles pr\u00e9c\u00e9dents, la p\u00e9riode de reprise (c'est-\u00e0-dire le temps n\u00e9cessaire pour r\u00e9cup\u00e9rer compl\u00e8tement les pertes subies lors des baisses du march\u00e9) a dur\u00e9 77% aussi longtemps que le march\u00e9 haussier pr\u00e9c\u00e9dent, soit une moyenne de 43 mois. La reprise apr\u00e8s la crise Internet et la crise financi\u00e8re mondiale a pris beaucoup plus de temps \u2013 81 et 65 mois respectivement.<\/p>\n En termes simples, il a fallu entre 5,5 et 6,7 ans aux investisseurs pour compenser les pertes subies lors des deux baisses boursi\u00e8res pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n Quelles conclusions pouvons-nous tirer de ces sch\u00e9mas historiques ?<\/strong><\/p>\n La figure 3 illustre la mani\u00e8re dont le mod\u00e8le risque\/rendement actuel a consid\u00e9rablement chang\u00e9 par rapport aux derni\u00e8res d\u00e9cennies. Utilisation des rendements annuels historiques depuis 1990 pour le S&P 500 et les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans (tous les chiffres sont en dollars am\u00e9ricains sans conversion de devise en CAD)<\/em>, nous avons estim\u00e9 la composition du portefeuille d'actions et d'obligations qui aurait produit un rendement total 10% similaire \u00e0 celui g\u00e9n\u00e9r\u00e9 par les terres agricoles canadiennes au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n Au cours des ann\u00e9es 1990, il a \u00e9t\u00e9 possible de reproduire le rendement total 10% des terres agricoles (par l'appr\u00e9ciation du capital plus les dividendes et les int\u00e9r\u00eats)<\/em> en investissant 39% de ses actifs dans des bons du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans et 61% dans le S&P 500. De plus, cette strat\u00e9gie ne n\u00e9cessitait aucun levier d'endettement et pr\u00e9sentait un niveau de volatilit\u00e9 modeste \u00e0 11,6%<\/p>\n L\u2019effondrement du Dot Com au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 a cr\u00e9\u00e9 une histoire totalement diff\u00e9rente pour les investisseurs au cours de cette d\u00e9cennie. La seule fa\u00e7on pour un investisseur de g\u00e9n\u00e9rer un rendement de 10% entre 2000 et 2010 aurait \u00e9t\u00e9 de placer la totalit\u00e9 de son portefeuille dans des obligations du Tr\u00e9sor, de l'utiliser avec 300% et d'acheter le S&P avec le produit de l'effet de levier de la dette. Aucun investisseur sens\u00e9 n'aurait fait cela, et m\u00eame s'il l'avait fait, il aurait connu un niveau de volatilit\u00e9 ridicule (69%).<\/p>\n Le march\u00e9 haussier Boucle d\u2019or que nous avons connu depuis 2010 a encore modifi\u00e9 la composition du portefeuille. La baisse des taux d'int\u00e9r\u00eat et les solides rendements boursiers signifiaient qu'un investisseur aurait pu placer 76% de son portefeuille dans des bons du Tr\u00e9sor et seulement 24% dans le S&P 500 tout en g\u00e9n\u00e9rant un rendement total de 10% avec une volatilit\u00e9 de seulement 8,2%.<\/p>\n Figure 3\u00a0: composition de portefeuille requise pour correspondre au rendement total \u00e0 long terme de 10% des terres agricoles canadiennes<\/strong><\/p>\n Cette analyse de simulation historique met en perspective l\u2019\u00e9volution de l\u2019environnement risque\/rendement. Cependant, regarder vers l\u2019avenir est plus d\u00e9licat. Les estimations consensuelles de 2018 pour le S&P 500 et les rendements obligataires sugg\u00e8rent que, dans l\u2019environnement actuel, il faudrait placer 88% de son portefeuille dans le S&P et seulement 12% en obligations pour g\u00e9n\u00e9rer un rendement anticip\u00e9 de 10% au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Mais cela suppose que nous ne connaissions pas de correction significative du march\u00e9 en 2018 et, comme je l\u2019ai expliqu\u00e9 plus haut, la probabilit\u00e9 qu\u2019une correction significative se produise augmente chaque mois qui passe. En clair, le portefeuille classique compos\u00e9 d'actions 60% et d'obligations 40% ne g\u00e9n\u00e8re plus un rapport risque\/rendement attractif pour les investisseurs.<\/p>\n Alors, que doit faire un investisseur prudent ? Le passage aux liquidit\u00e9s est l\u2019option \u00e9vidente pour pr\u00e9server le capital, mais au prix de rendements r\u00e9els faibles, voire inexistants. Comment prot\u00e9ger son capital tout en g\u00e9n\u00e9rant un rendement acceptable \u00e0 long terme ?<\/p>\n Les risques de march\u00e9 et g\u00e9opolitiques accrus pour les rendements futurs des actions et des obligations contrastent fortement avec les perspectives de rendements continus et stables de la possession de terres agricoles canadiennes, dont tous les principaux th\u00e8mes d'investissement restent intacts\u00a0:<\/p>\n Bonnefield pr\u00e9dit-elle un effondrement imminent du march\u00e9 ? Certainement pas. Nous ne sommes ni assez comp\u00e9tents ni assez intelligents pour parler d\u2019un sommet boursier. <\/em><\/strong><\/p>\n Il ne fait cependant aucun doute que les le\u00e7ons de l\u2019histoire et le profil risque\/rendement pr\u00e9caire des march\u00e9s actuels sont des signaux clairs pour les investisseurs en qu\u00eate de pr\u00e9servation du capital et de rendements stables : c\u2019est aujourd\u2019hui le moment le plus important de m\u00e9moire r\u00e9cente pour r\u00e9\u00e9quilibrer les march\u00e9s publics vers les march\u00e9s financiers. des alternatives comme les terres agricoles canadiennes \u2013 un rendement constant et \u00e9prouv\u00e9, avec une faible volatilit\u00e9 et de brillantes perspectives de rendements constants et continus. \u00a0<\/em><\/strong><\/p>\n Avec respect,<\/p>\n Tom Eisenhauer<\/p>\n Pr\u00e9sident et PDG<\/p>\n Financi\u00e8re Bonnefield Inc.<\/p>\n <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" L\u2019environnement de march\u00e9 actuel cr\u00e9e un dilemme pour les investisseurs. D\u2019un c\u00f4t\u00e9, la situation \u00e9conomique reste brillante : les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises semblent solides, le ch\u00f4mage est faible et l\u2019inflation, bien qu\u2019en hausse, reste mod\u00e9r\u00e9e. D\u2019un autre c\u00f4t\u00e9, les signes avant-coureurs abondent : nous sommes au milieu de l\u2019un des march\u00e9s haussiers les plus longs de l\u2019histoire : les march\u00e9s boursiers ont [\u2026]<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-31665","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-educational"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/31665","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=31665"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/31665\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=31665"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=31665"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/bonnefield.com\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=31665"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}![\"\"](\"https:\/\/bonnefield3854.wpengine.com\/wp-content\/uploads\/2018\/02\/Screen-Shot-2018-02-05-at-2.31.09-PM-300x225.png\")
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