La hausse des coûts des intrants agricoles, en particulier les prix des engrais et du carburant, est une préoccupation majeure pour de nombreux agriculteurs canadiens alors qu’ils lancent la saison des semis 2022. Les prix des engrais ont atteint des sommets pluriannuels au quatrième trimestre 2021, et le conflit émergent en Ukraine début 2022 n’a fait qu’exacerber la pression à la hausse déjà forte sur les prix du marché.
Selon l'indice des prix des engrais des marchés verts de Bloomberg – qui suit les prix des engrais en Amérique du Nord au fil du temps – les prix des engrais ont plus que triplé depuis le début de 2020.(1)
Indice des prix des engrais des marchés verts (novembre 2019-mai 2022)
Source : Green Markets, une société Bloomberg LP
La chaîne d'approvisionnement mondiale a été massivement perturbée depuis le début de la pandémie mondiale de COVID-19, alors que des goulots d'étranglement logistiques se sont accumulés dans les plus grands ports maritimes du monde, tandis que les pays ont connu des pénuries de main d'œuvre en raison des confinements et que les perturbations ont affecté les routes maritimes, le fret aérien et le transport terrestre. lignes et chemins de fer(2).
Alors que les pays du monde entier ont commencé à assouplir les restrictions liées à la pandémie fin 2021 et 2022, les prix des matières premières ont grimpé en flèche en raison des contraintes refoulées de la demande et de l’offre, les prix du carburant augmentant considérablement. En outre, plusieurs événements récents ont encore restreint l’offre d’engrais chimiques, tels que les phosphates d’ammonium, l’azote, la potasse et l’urée, entraînant une pression continue à la hausse sur les prix :
Conditions météorologiques extrêmes aux États-Unis : L'ouragan Ida a frappé la côte américaine du Golfe en septembre 2021, arrêtant la production et provoquant de sérieux retards d'expédition et des problèmes logistiques à la Nouvelle-Orléans, la principale plaque tournante du commerce des engrais aux États-Unis.(3);
Politique d'exportation chinoise : La Chine, l'un des principaux fournisseurs mondiaux d'urée, de sulfate et de phosphate, a imposé de nouvelles réglementations douanières en octobre 2021, qui comprenaient des exigences d'inspection renforcées et de nouveaux certificats d'exportation pour une grande variété de produits d'exportation, notamment l'urée et le nitrate d'ammonium, ce qui a permis de freiner efficacement la exportation d'engrais du pays. Cette décision fait suite à une circulaire de septembre 2021 de la Commission nationale chinoise pour le développement et la réforme, l'organisme de planification économique du pays, appelant à la stabilité des prix des engrais sur le marché intérieur.(4);
Restrictions commerciales russes : La Russie a temporairement interrompu ses exportations d’engrais en mars 2022, invoquant un manque de connectivité logistique et le manque d’arrivées de navires de transport dans les ports russes après le lancement d’une attaque contre l’Ukraine qui se poursuit au moment de la rédaction de cet article. Notamment, la Russie est également un producteur majeur d’engrais à base de potasse, de phosphate et d’azote, et de nombreux pays ont mis en œuvre des sanctions contre la Russie ainsi que des droits de douane sur les produits russes.(5).
Les exportations d'engrais des États-Unis, de la Chine et de la Russie ont historiquement atteint des marchés finaux différents, les principales destinations des engrais américains étant le Canada, le Brésil et le Mexique, tandis que certains des marchés clés des engrais chinois et russes comprennent le Brésil, l'Inde, l'Australie, et l'Estonie(6). Cela dit, les évolutions soulignées ci-dessus ont collectivement conduit à une pression sans précédent sur l’approvisionnement mondial en engrais chimiques, impactant ainsi les agriculteurs et les prix alimentaires à travers le monde.
Commerce mondial des engrais
Les engrais représentent l'un des types de produits les plus commercialisés au monde et, comme indiqué ci-dessous, les plus grands exportateurs en 2020 étaient la Russie, la Chine et le Canada.
Plus grands exportateurs mondiaux d’engrais – Part de la valeur du commerce d’exportation mondial par pays (2020)
Source : Observatoire de la complexité économique.
Comme indiqué, la Russie et la Chine ont récemment mis en œuvre des politiques d’exportation de plus en plus isolationnistes et, en 2020, les deux pays représentaient environ 231 TP3T des exportations mondiales d’engrais.(6). Avec ces deux principaux exportateurs limitant le commerce extérieur des engrais, ainsi que la guerre en Ukraine et ses implications commerciales (par exemple, les sanctions affectant la capacité d'importation de produits russes), les pays du monde entier ont directement ressenti l'impact des limitations de l'offre. Le Brésil et l’Inde risquent de supporter le plus gros du choc immédiat de l’offre, le Brésil et l’Inde ayant acheté collectivement environ 26% et ~31% de leurs importations d’engrais en provenance de Russie et de Chine.(6).
Dans le cas du Brésil, on craint que l'incertitude et les coûts extrêmement élevés associés à l'approvisionnement en engrais pourraient entraver les rendements des cultures, ce qui entraînerait une récolte plus faible et une hausse encore plus élevée des prix alimentaires mondiaux compte tenu de l'importance du pays sur les marchés agricoles mondiaux. Cela s'ajoute aux inquiétudes existantes concernant les rendements du Brésil pour 2022 en raison de la possibilité de conditions météorologiques extrêmes, comme la grave sécheresse connue pendant la saison de croissance 2021.(7). Les agriculteurs brésiliens envisagent diverses stratégies pour faire face à la pénurie ; SLC Agricola SA, l'un des plus grands producteurs de soja, de maïs et de coton du pays, prévoit de réduire son utilisation d'engrais jusqu'à 251 TP3T au cours de l'année à venir.(8). Du côté de l’offre, les principaux producteurs d’engrais étudient les moyens d’augmenter leur production, mais cela prendra du temps et n’est donc pas une possibilité immédiate. Le plus grand producteur de potasse au Canada, Nutrien, s'est engagé à augmenter sa production de potasse de près d'un million de tonnes cette année – l'accélération de la production est attendue au second semestre 2022.(9), c'est-à-dire après la saison des semis dans l'hémisphère Nord. En résumé, alors que les principaux producteurs de produits alimentaires et chimiques font de leur mieux pour stabiliser les prix et assurer la continuité de l’approvisionnement en engrais et en produits alimentaires, cela pourrait prendre des mois (voire plus) avant que l’impact de ces efforts ne soit visible.
Une perspective canadienne
Le Canada est le troisième exportateur mondial d'engrais et a historiquement importé globalement beaucoup moins d'engrais qu'il n'en a exporté.(6). En 2020, la valeur commerciale totale des engrais exportés du Canada s'élevait à environ $5,5 milliards US (C$7 milliards(10)), alors que la valeur commerciale totale des engrais importés était d'environ 1,4 milliard de dollars US (1,8 milliard de dollars C$(10))(6). Notamment, le Canada est le plus grand producteur et exportateur mondial de potasse, qui fait référence à un groupe de produits chimiques et de minéraux contenant du potassium (comme le chlorure de potassium) qui sont les plus couramment utilisés dans les engrais.(11). Le Canada a exporté 22 millions de tonnes (« MT ») de potasse en 2020, ce qui représente environ 391 TP3T des exportations totales mondiales.(11).
De ce point de vue, il peut sembler que les agriculteurs canadiens seraient bien placés pour compter largement sur les engrais produits au pays pour exploiter leurs fermes. Cependant, il est important de noter qu'une croissance réussie des cultures nécessite une variété de nutriments différents dans le sol, dont certains ne sont pas présents naturellement dans le sol et doivent être ajoutés par l'application d'engrais ; les agriculteurs ne peuvent donc pas compter uniquement sur la potasse produite au Canada pour faire pousser leurs cultures.
La production canadienne d'engrais est très fortement concentrée sur la potasse, avec 23 millions de tonnes produites entre juillet 2020 et juin 2021. En revanche, au cours de la même période, le Canada a produit environ 4,8 millions de tonnes d'ammoniac, 4,5 millions de tonnes d'urée (une forme d'azote). engrais), 1,5 million de tonnes de nitrate d'ammonium et d'urée (« UAN »), 1,3 million de tonnes de sulfate d'ammonium et moins de 1 million de tonnes chacun de nitrate d'ammonium et d'autres produits fertilisants.(12).
Nous pouvons également consulter l'Enquête sur les expéditions d'engrais menée par Statistique Canada pour le compte d'Agriculture et Agroalimentaire Canada pour obtenir des données sur les types d'engrais expédiés par les fabricants, les distributeurs en gros et les détaillants vers des destinations au Canada afin de fournir un contexte sur les types d'engrais. les engrais sont utilisés dans l’agriculture canadienne(13). Entre juillet 2020 et juin 2021, les engrais chimiques les plus expédiés étaient l’urée (3,5 millions de tonnes d’expéditions au Canada déclarées), l’urée nitrate d’ammonium (1,4 millions de tonnes) ; et phosphate monoammonique (« MAP » ; 1,5 million de tonnes)(14). En plus d'être un engrais largement utilisé au Canada, le MAP est soluble dans l'eau, contient la plus forte concentration de phosphore de tous les engrais solides courants et possède de bonnes propriétés de stockage et de manipulation.(15).
Même si la production nationale d'urée et d'UAN du Canada a dépassé la quantité totale expédiée vers des destinations à l'intérieur du pays au cours de cette période, il n'en va pas de même pour le MAP.(12)(13). En 2020, le Brésil, le Canada et l'Australie étaient les plus grands importateurs mondiaux de MAP, représentant respectivement environ 32%, 12% et 7% de la valeur du commerce mondial, tandis que les principaux exportateurs de MAP étaient le Maroc (25% de la valeur du commerce mondial), les États-Unis, (20%), Chine (19%) et Russie (16%)(6). L’exemple spécifique du commerce mondial des PAM souligne que les agriculteurs canadiens doivent compter dans une certaine mesure sur l’importation de certains engrais chimiques pour générer de solides rendements agricoles tout en garantissant que le sol de leurs terres agricoles reste en bonne santé. Historiquement, la majorité des importations d'engrais du Canada provenaient des États-Unis, et seule une petite fraction provenait de Russie et de Chine.(6). Cela dit, l'Est du Canada dépend davantage des produits chimiques importés de Russie que le reste du pays, car il n'y a pratiquement aucune production locale d'azote, de phosphore ou de potasse dans la région.(16).
Les contrats d'approvisionnement en engrais sont généralement mis en place par des agriculteurs canadiens plus grands et plus sophistiqués bien à l'avance pour garantir l'accès à l'approvisionnement et permettre de longs délais de livraison associés à la production et à l'expédition, la plupart des contrats pour 2022 ayant été établis en 2021. Cela dit. , le tarif 35% sur pratiquement toutes les importations russes mis en œuvre par le gouvernement canadien en mars 2022 est entré en vigueur alors que les expéditions étaient déjà en route vers le Canada en provenance de destinations étrangères, dont la Russie.(10), ce qui a amené les grossistes et les importateurs à répercuter les coûts liés aux droits de douane sur les acheteurs finaux, y compris les agriculteurs.(17).
En conséquence, les agriculteurs canadiens se trouvent actuellement dans une position où ils réévaluent s'ils peuvent appliquer de plus petites quantités d'engrais tout en obtenant de forts rendements agricoles, ou si des alternatives (comme le fumier) présentent une option viable pour minimiser les coûts. Un autre aspect unique de l'agriculture canadienne est que de nombreux producteurs disposent d'un certain degré de liberté quant aux cultures qu'ils plantent. Par exemple, si l'engrais spécifiquement requis pour la culture du maïs n'est pas facilement disponible, les producteurs peuvent passer à une culture qui peut nécessiter moins d'engrais, ou à une culture nécessitant un engrais que leur revendeur peut se procurer de manière fiable.
Si les coûts des intrants sont en hausse, les prix des matières premières alimentaires, qui déterminent les revenus agricoles, augmentent également. Les recettes monétaires agricoles canadiennes ont atteint un sommet sans précédent en 2021, soit une augmentation de 9% par rapport à 2020, principalement en raison des prix records des matières premières.(18). La forte croissance des recettes monétaires agricoles en 2021 s'inscrit dans le prolongement d'une année 2020 déjà solide, qui avait connu une augmentation de 15% par rapport à l'année précédente.(12). L’augmentation des revenus résultant du fait que les prix des aliments ont largement suivi l’augmentation des coûts des intrants a rassuré les agriculteurs canadiens quant à leur capacité à tolérer ces augmentations de coûts, au moins à court et à moyen terme.
Comment cela affecte-t-il les agriculteurs de Bonnefield ?
Les agriculteurs de Bonnefield, qui sont des exploitants progressistes et bien établis et qui entretiennent de solides liens avec la communauté, continuent de faire preuve d'agilité dans leur gestion de l'incertitude concernant la disponibilité de l'approvisionnement et les coûts. Bon nombre de nos agriculteurs locataires ont été très proactifs avant la saison de croissance 2022, achetant des engrais bien à l’avance. De plus, bon nombre de nos agriculteurs achètent des semences qui contiennent déjà de l'engrais, ce qui offre une certaine flexibilité quant au moment de l'application des engrais en cas de retard d'expédition. Ce ne sont là que quelques-uns des nombreux exemples de la résilience et du sens des affaires dont nos agriculteurs ont fait preuve au fil des ans.
Notre équipe a appris ces dernières semaines que les principales préoccupations des agriculteurs, outre les coûts des intrants, restent pour le moment principalement locales et incluent les problèmes de chaîne d'approvisionnement nationale tels que les grèves des chemins de fer, la hausse des taux d'intérêt et la possibilité de conditions météorologiques défavorables. La vigueur continue des prix des matières premières alimentaires nous amène à espérer que 2022 sera une autre année de revenus agricoles solides, qui constituent un moteur clé de la valeur des terres agricoles canadiennes. Bonnefield propose à nos agriculteurs des baux à long terme qui ne sont pas immédiatement affectés par la hausse des taux d'intérêt, et nous agissons en tant que partenaire solidaire de nos agriculteurs en investissant dans des améliorations immobilières qui pourraient autrement être retardées ou abandonnées en raison d'autres dépenses imprévues qui mettent à rude épreuve les agriculteurs. positions de trésorerie. Comme nous le faisons depuis notre création il y a plus de dix ans, Bonnefield reste déterminé à soutenir nos agriculteurs dans toutes les conditions en tant que véritable partenaire de l'agriculture canadienne.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente de titres dans une juridiction dans laquelle une offre ou une sollicitation n'est pas autorisée. Une telle offre est faite uniquement conformément aux documents d'offre et aux contrats de souscription pertinents. Les fonds Bonnefield (les « Fonds ») ne sont actuellement ouverts qu'aux investisseurs qui satisfont à certaines conditions d'éligibilité. Les Fonds ne seront approuvés ou désapprouvés par aucune autorité en valeurs mobilières. Les investisseurs potentiels doivent se fier uniquement aux documents d'offre des Fonds qui décrivent les facteurs de risque pour prendre une décision d'investissement. Aucune déclaration ou garantie de quelque nature que ce soit n'est prévue ou ne devrait être déduite en ce qui concerne le rendement économique ou les conséquences fiscales d'un investissement dans les Fonds. Les Fonds sont destinés aux investisseurs avertis qui peuvent accepter les risques associés à un tel investissement, y compris une perte substantielle ou totale de leur investissement.
On nous pose souvent des questions sur les taux de location des terres agricoles au Canada ainsi que sur la relation entre les taux de location et la valeur des terres agricoles. Cette récente publication de Financement agricole Canada (FAC) donne un aperçu intéressant du sujet.
Nous le constatons à l’épicerie et à la pompe à essence : les prix augmentent. Le sujet de l’inflation suscite beaucoup d’attention alors que les observateurs attendent de voir comment les gouvernements agiront pour faire face à cette hausse des prix. Alors que les banques centrales du monde entier envisagent ou augmentent déjà leurs taux d’intérêt en 2022 pour lutter contre l’inflation, nous nous rappelons que le contexte prolongé de faibles taux d’intérêt qui prévaut au Canada depuis plus d’une décennie est atypique dans le contexte d’une politique monétaire à long terme. et il est peu probable qu’elle persiste indéfiniment. En janvier 2022, le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a noté dans une interview au cours de la même semaine que : « Le message est assez clair. Nous sommes sur une voie ascendante. (1).
Plus récemment, le 2 mars 2022, l'objectif de la Banque du Canada en matière de taux d'intérêt au jour le jour (une référence clé pour les taux d'intérêt au Canada) a été relevé à 0,50% contre 0,25%. (2), marquant la première fois que les taux changent depuis la pandémie de COVID-19 au début de 2020. Dans un communiqué d'accompagnement, la Banque du Canada a noté que l'émergence du conflit en Ukraine a entraîné une incertitude accrue sur les marchés mondiaux et a également fait monter les prix du pétrole et du pétrole. les autres matières premières augmenteront fortement ces dernières semaines, ce qui augmentera la pression inflationniste au-dessus de ce qui était initialement prévu en janvier 2022 (2).
En tant que source de financement alternatif pour les agriculteurs canadiens et gestionnaire d'un portefeuille diversifié de terres agricoles canadiennes, on demande souvent à Bonnefield quel impact la hausse des taux pourrait avoir sur les exploitants agricoles et la valeur des terres agricoles au Canada. Nous avons fourni quelques réflexions sur cette relation complexe dans les sections suivantes.
Une histoire récente de l’inflation et des taux d’intérêt au Canada
En février 2022, l'Indice canadien des prix à la consommation (« IPC » ; indice de tous les biens, y compris l'essence) a de nouveau augmenté pour atteindre 5,71 TP3T, restant au-dessus de la fourchette normalisée cible de la Banque du Canada de 1 à 31 TP3T, atteignant son plus haut niveau depuis août 1991. (3). En règle générale, les prix commencent à augmenter lorsque la demande de biens et de services dépasse l’offre de ces biens et services dans l’économie. L’inflation des prix réduit à son tour le pouvoir d’achat des individus, ce qui peut avoir un impact significatif sur le niveau de vie global.
Face à des niveaux croissants d’inflation des prix, les banques centrales disposent de peu d’options politiques pour freiner la hausse des prix et atténuer les tensions financières causées par la hausse des prix des biens et des services. Une augmentation graduelle des taux directeurs, comme le taux cible du financement à un jour de la Banque du Canada, peut contribuer à réduire les dépenses, atténuant ainsi la demande de l'équation et réduisant lentement les pressions inflationnistes. Malgré un cycle désormais long de taux bas et les effets persistants de la pandémie de COVID-19, il est très évident qu’une hausse des taux d’intérêt se profile à l’horizon. Interrogé sur le calendrier des hausses de taux cibles, Tiff Macklem a répondu aux journalistes en janvier 2022 : « Jusqu’où et à quelle vitesse ? Ce sont des décisions que nous prendrons à chaque réunion, en fonction de l'évolution économique, de nos perspectives d'inflation et de ce que nous jugeons nécessaire pour ramener l'inflation à son objectif.» (1)
Données mensuelles de variation en pourcentage sur 12 mois de l'Indice des prix à la consommation (IPC) au Canada (2016-2022)
Source : Banque du Canada, Statistique Canada.
Taux d’intérêt sur les bilans agricoles
Du point de vue du bilan, même si le montant principal d’un prêt n’est pas directement affecté par une variation des coûts d’emprunt, le montant total du capital qui doit être remboursé aux prêteurs au fil du temps augmente lorsque les taux augmentent. À son tour, cela augmente le risque financier global des bilans des agriculteurs et amène les opérateurs à examiner attentivement si certaines dépenses et investissements sont nécessaires.
Du point de vue de la rentabilité, les taux appliqués par les institutions financières sur les prêts traditionnels peuvent représenter une dépense substantielle pour les exploitants agricoles qui utilisent principalement l'endettement pour financer leurs opérations, tout comme plusieurs autres entreprises. Les hausses de taux d’intérêt sont généralement utilisées par les banques centrales comme un outil pour contribuer à modérer la hausse de l’inflation, et l’inflation entraîne également une augmentation du coût des principaux intrants nécessaires aux opérations agricoles (tels que les engrais, les semences, le carburant et l’équipement). Ensemble, une augmentation des taux d’emprunt associée à des coûts élevés des intrants peut exercer une pression importante sur la rentabilité agricole. Cependant, comme les pressions inflationnistes affectent également les prix du marché des principaux produits alimentaires, une partie de cette pression sur les coûts des intrants peut être compensée par une augmentation des revenus et des revenus agricoles.
Taux d'intérêt et valeur des terres agricoles
Compte tenu de la relation entre l'inflation et les taux d'intérêt, ainsi que des caractéristiques démontrées des terres agricoles en matière de couverture contre l'inflation, la thèse d'investissement de Bonnefield est qu'en période d'inflation élevée, la valeur des terres agricoles canadiennes affiche de bons résultats. Historiquement, les revenus agricoles ont augmenté pendant les périodes d’inflation et des revenus agricoles élevés entraînent une hausse des prix des terres agricoles.
Lors de l’évaluation des terres agricoles, l’une des approches les plus largement acceptées pour établir la valeur d’une propriété consiste à diviser les revenus locatifs pouvant être générés par une propriété par un taux d’actualisation, basé sur un taux d’intérêt « sans risque » ajusté (souvent un taux d’intérêt gouvernemental). du rendement des obligations canadiennes ou, plus récemment, le taux moyen des pensions à un jour au Canada, « CORRA »). Cette équation, appelée méthode d'évaluation par capitalisation, évalue efficacement la valeur actuelle des revenus futurs potentiels générés par une propriété. Les taux d’intérêt sont un élément central de l’équation d’évaluation et un taux d’actualisation plus élevé (dénominateur) sans modification de la composante revenus locatifs diminuerait la valeur résultante.
Cela dit, les revenus agricoles sont les principaux moteurs directs de la valeur des terres agricoles, et la dynamique des prix du marché des principaux produits de base observée en 2021, et jusqu’à présent en 2022, suggère que les revenus resteront sains à court terme. En outre, même si les hausses des taux d’intérêt apparaissent plus clairement, le coût global de l’emprunt reste faible par rapport aux niveaux historiques.
Au fil des années, Bonnefield a observé que lorsque les prêts sont relativement peu coûteux et que les revenus agricoles sont élevés, les exploitants agricoles sont prompts à emprunter des fonds pour acquérir des terres supplémentaires. En 2021, nous avons également constaté un niveau élevé d’activité de transaction sur le marché des terres agricoles canadiennes, motivé par les deux agriculteurs disposant de liquidités abondantes, ainsi que par une demande refoulée après une activité relativement déprimée en 2020 en raison de la pandémie de COVID-19.
Quel impact la hausse des taux d’intérêt pourrait-elle avoir sur les terres agricoles de Bonnefield ?
La stratégie principale de Bonnefield consiste à investir à long terme dans un portefeuille diversifié de terres agricoles canadiennes de premier ordre, sans aucun effet de levier. Nous prévoyons que la hausse des taux d'intérêt aura un impact minime sur la valeur des terres agricoles détenues par nos partenariats d'investissement ou sur la rentabilité des fonds. De plus, en tant que principal fournisseur de financement de cession-bail aux agriculteurs canadiens, l'approche fondée sur le partenariat de Bonnefield visant à fournir une source alternative de capital à la communauté agricole a aidé bon nombre de nos partenaires agricoles à renforcer leur bilan en réduisant leur dette. Nous prévoyons donc que nos agriculteurs résisteront bien à la hausse des taux d’intérêt. Comme toujours, nous restons prêts à aider les agriculteurs canadiens solides qui pourraient être surendettés en concluant des accords de cession-bail à long terme qui permettent aux exploitants de libérer des capitaux, d'assainir et de stabiliser leurs bilans et d'investir dans leurs entreprises.
Partenaire de confiance des exploitants agricoles depuis plus de 12 ans, Bonnefield a connu de nombreuses conjonctures économiques. Une chose que nous savons, c’est que les agriculteurs sont créatifs et résilients, capables de s’adapter à une grande variété de conditions du marché afin de maximiser la valeur de leurs opérations. Nous sommes convaincus que cette période d'inflation et de hausse des taux d'intérêt ne fera pas exception et Bonnefield est disponible pour soutenir ces opérateurs tout au long des cycles économiques.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente de titres dans une juridiction dans laquelle une offre ou une sollicitation n'est pas autorisée. Une telle offre est faite uniquement conformément aux documents d'offre et aux contrats de souscription pertinents. Les fonds Bonnefield (les « Fonds ») ne sont actuellement ouverts qu'aux investisseurs qui satisfont à certaines conditions d'éligibilité. Les Fonds ne seront approuvés ou désapprouvés par aucune autorité en valeurs mobilières. Les investisseurs potentiels doivent se fier uniquement aux documents d'offre des Fonds qui décrivent les facteurs de risque pour prendre une décision d'investissement. Aucune déclaration ou garantie de quelque nature que ce soit n'est prévue ou ne devrait être déduite en ce qui concerne le rendement économique ou les conséquences fiscales d'un investissement dans les Fonds. Les Fonds sont destinés aux investisseurs avertis qui peuvent accepter les risques associés à un tel investissement, y compris une perte substantielle ou totale de leur investissement.
Il est impossible de lire l’actualité de nos jours sans voir les gros titres liés à l’inflation. Les taux d’inflation au Canada ont généralement été faibles et stables au cours des dernières années. Cependant, des données récentes placent l'inflation au premier plan des préoccupations des investisseurs. Alors que les pays du monde entier commencent à sortir des restrictions et des fermetures à grande échelle mises en œuvre au début de 2020 en raison de la pandémie de COVID-19, les chiffres de l'inflation ont progressivement augmenté avec le dernier Indice des prix à la consommation canadien (IPC) d'une année sur l'autre. , tous les produits, y compris l'essence ; une mesure clé de l'inflation) s'établissant à 4,71 TP3T pour octobre 2021 – le taux le plus élevé depuis 2003(1).
Ceci est certainement remarquable, car la Banque du Canada vise généralement une inflation de 2% à moyen terme, sa fourchette cible étant de 1-3%.(2). Ces dernières années, l’inflation s’est située dans le bas de cette fourchette.
Indice des prix à la consommation (IPC) canadien, données mensuelles de variation en pourcentage sur 12 mois (2016-2021)
Source : Statistique Canada, octobre 2021
Alors que l’inflation s’accentue, de nombreux investisseurs se demandent ce qui peut être fait pour préserver la valeur à long terme de leurs actifs. L'or est souvent cité comme un actif offrant des caractéristiques de couverture contre l'inflation, mais les terres agricoles sont de plus en plus reconnues comme ayant des caractéristiques similaires tout en bénéficiant de moins de volatilité et d'une protection historique contre les baisses.(3).
Les terres agricoles canadiennes comme couverture contre l’inflation
La valeur des terres agricoles canadiennes a toujours démontré une forte corrélation positive avec l'inflation, telle que mesurée par l'Indice des prix à la consommation (IPC) canadien, la relation étant particulièrement notable dans les années de forte inflation. Entre 1952 et 2020, lorsque l'IPC canadien a augmenté entre 1% et 3% d'une année à l'autre, la variation moyenne d'une année à l'autre de la valeur des terres agricoles canadiennes était d'environ 7%. Cependant, lorsque l'IPC canadien augmentait de 5% ou plus, la variation moyenne de la valeur des terres agricoles canadiennes d'une année à l'autre était considérablement plus élevée, à environ 16%.(4).
Cette relation entre l’inflation et la valeur des terres agricoles peut s’expliquer en grande partie par la hausse des prix des matières premières et par la dynamique créée par l’augmentation de la demande mondiale de produits alimentaires, tirée par la croissance démographique mondiale continue et une offre intrinsèquement limitée de terres arables. En termes simples, l’inflation des matières premières augmente généralement les revenus agricoles, et à mesure que les revenus agricoles augmentent, la valeur des terres agricoles augmente également.
Nous notons qu’à la fin des années 1980, les prix des terres agricoles n’ont pas augmenté au même rythme que l’inflation en raison de certaines caractéristiques uniques de cette période. Les niveaux d'endettement absolus totaux dans le secteur agricole canadien ont augmenté à un taux de croissance annuel composé d'environ 15% entre 1973 et 1981.(5) les agriculteurs se sont endettés pour financer leurs achats immobiliers alors que la valeur des terres continuait d'augmenter. Puis, entre la fin des années 1970 et le début des années 1980, nous avons assisté à une augmentation rapide des taux d’intérêt élevés pour contrôler l’inflation, le taux d’escompte atteignant 211 TP3T en août 1981 (contre environ 101 TP3T en août 1980).(6). Les taux d'intérêt élevés du début des années 1980 ont affecté la valeur des terres agricoles en diminuant l'accessibilité des prêts traditionnels, y compris le financement agricole, ce qui a entraîné une vague d'agriculteurs (en particulier dans l'Ouest canadien) qui sont devenus insolvables.
La confluence unique de facteurs qui ont conduit à une compression de la valeur des terres agricoles entre le milieu et la fin des années 1980 ne s’est pas reproduite depuis. Même s'il y a eu certaines fluctuations, les niveaux d'endettement total du secteur agricole canadien ont généralement augmenté à des niveaux beaucoup plus modestes depuis le début des années 1990.(7), et les taux d’intérêt sont restés à des niveaux historiquement bas pendant plus d’une décennie.
IPC canadien historique et valeurs des terres agricoles canadiennes (1952-2020)
Source : Statistique Canada.
Remarque : Les données représentent les variations annuelles de décembre 1952 à décembre 2020 de la valeur des terres agricoles canadiennes et la variation annuelle de l'IPC canadien. Les données sur le rendement des terres agricoles d’une année à l’autre représentent uniquement la valeur des terres.
L’environnement actuel semble évoluer différemment de celui des années 1980, les orientations de la plupart des banques centrales restant accommodantes. Dans son plus récent Rapport sur la politique monétaire, la Banque du Canada a indiqué qu’elle s’attend à ce que l’inflation de l’IPC ralentisse en 2022 à mesure que les perturbations de l’approvisionnement liées à la pandémie commencent à s’estomper progressivement[7], et semble déterminée à maintenir le taux directeur au niveau le plus bas. fin pour continuer à stimuler l’économie(8).
Enfin, nous prévoyons une vigueur continue des prix du marché pour les principaux produits agricoles du Canada (blé, soja, canola et maïs).
Prix des principaux produits agricoles (2015-2021)
Source : Banque du Canada, Bloomberg News, Grain Farmers of Ontario, ICE Data, MAAARO.
Des prix de marché élevés pour ces produits, comme les sommets pluriannuels observés en 2021, peuvent se traduire directement par une augmentation des revenus agricoles qui laisseront aux exploitants agricoles plus de liquidités disponibles et contribueront à une forte activité sur le marché des terres agricoles canadien.
Tendances récentes de la valeur des terres agricoles
Les terres agricoles constituent une classe d'actifs à long terme avec des fenêtres de transaction limitées, car les agriculteurs n'achètent ni ne vendent généralement de terres agricoles entre les semis au printemps et la récolte à la fin de l'automne. C’est pourquoi nous nous attendons généralement à ce que les valeurs soient en retard sur les conditions générales du marché et ne considérons pas les mises à jour trimestrielles comme reflétant pleinement les performances futures. Cela dit, en tant que propriétaire actif de terres agricoles à travers le Canada, Bonnefield constate une demande élevée et croissante de terres dans certaines régions agricoles de premier ordre, ce qui soutient la forte valeur des terres agricoles.
Financement agricole Canada (FAC) a rapporté à la fin septembre 2021 que, malgré les conditions de sécheresse qui ont touché l'Ouest canadien pendant les mois d'été et une reprise économique globale relativement lente suite à la pandémie de COVID-19, la vigueur des prix des principales matières premières et le contexte prolongé de faibles taux d'intérêt. a continué de soutenir à la fois une forte demande et une hausse des prix des terres agricoles canadiennes. FAC a signalé une augmentation moyenne d'une année sur l'autre de la valeur des terres agricoles canadiennes dans toutes les provinces de 6,11 TP3T en date de juillet 2021, avec une augmentation notable de 15,41 TP3T d'une année sur l'autre de la valeur des terres agricoles en Ontario, qui abrite bon nombre des plus grandes économies du pays. régions agricoles de premier ordre(9).
L'analyse interne de Bonnefield basée sur des évaluations tierces de nos propriétés ainsi que sur les interactions avec les parties prenantes de l'industrie soutiennent les thèmes mis en évidence dans le rapport de FCC. Dans l'Ouest canadien, les évaluateurs ont noté une augmentation de la valeur des propriétés de 3-10% au Manitoba, de 5-10% en Saskatchewan et de 3-6% pour les terres agricoles irriguées en Alberta, depuis le début de l'année 2021. Dans l'Est du Canada, nous avons constaté une augmentation des valeurs immobilières évaluées. valeurs comprises entre 2 et 5% dans les Maritimes et dans le nord, le centre et l'est de l'Ontario. À l’instar des données de FAC, notre propre expérience soutient l’opinion selon laquelle la forte demande de terres parmi les exploitants agricoles dans le sud-ouest de l’Ontario entraîne une augmentation de la valeur des terres agricoles de plus de 10%. Nous constatons que la grande majorité des transactions que nous observons sur le marché canadien se font entre agriculteurs et que les prix reflètent les sentiments des exploitants agricoles quant aux revenus agricoles futurs et à l'appréciation de la valeur des terres.
Contrairement à l’or, la valeur des terres agricoles canadiennes semble dépendre des rendements réels qui déterminent la rentabilité agricole. Cela conforte le rôle des terres agricoles en tant que classe d'actifs attrayante pour les investisseurs cherchant à bénéficier d'une appréciation positive de la valeur à long terme qui dépasse l'inflation.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
Auteurs collaborateurs :
Bhushan Chiniah
Directeur, Gestion de portefeuille
Ce document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente de titres dans une juridiction dans laquelle une offre ou une sollicitation n'est pas autorisée. Une telle offre est faite uniquement conformément aux documents d'offre et aux contrats de souscription pertinents. Les fonds Bonnefield (les « Fonds ») ne sont actuellement ouverts qu'aux investisseurs qui satisfont à certaines conditions d'éligibilité. Les Fonds ne seront approuvés ou désapprouvés par aucune autorité en valeurs mobilières. Les investisseurs potentiels doivent se fier uniquement aux documents d'offre des Fonds qui décrivent les facteurs de risque pour prendre une décision d'investissement. Aucune déclaration ou garantie de quelque nature que ce soit n'est prévue ou ne devrait être déduite en ce qui concerne le rendement économique ou les conséquences fiscales d'un investissement dans les Fonds. Les Fonds sont destinés aux investisseurs avertis qui peuvent accepter les risques associés à un tel investissement, y compris une perte substantielle ou totale de leur investissement.
Ceux qui suivent le secteur agricole seront conscients de l’attention croissante portée aux entreprises de technologie agricole (AgTech), et avec elle, d’importants investissements. En fait, l'un des plus grands investisseurs institutionnels au Canada, le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l'Ontario (RREO) a récemment réalisé son premier investissement dans les technologies agricoles par l'intermédiaire de sa branche de capital-risque, Teachers' Innovation Platform. En mettant l’accent sur l’industrie AgTech, nous voulions examiner le rôle que la technologie a joué dans l’agriculture et explorer comment l’innovation continue peut stimuler la performance de l’industrie du point de vue d’un propriétaire/investisseur de terres agricoles.
La technologie en agriculture : un moteur de productivité et de valeur des terres agricoles
L’innovation et les progrès technologiques dans l’agriculture existent depuis aussi longtemps que l’agriculture elle-même. La recherche d’une efficacité accrue pour répondre aux demandes croissantes des consommateurs ne disparaît pas et d’importants progrès technologiques ont été réalisés dans l’industrie agricole au cours des dernières décennies. Aujourd'hui, des technologies telles que le guidage GPS pour les équipements agricoles et les pratiques de gestion des cultures spécifiques au site permettent aux agriculteurs d'être plus précis et plus efficaces dans la production agricole. En tant que propriétaire de terres agricoles, cela soulève une question clé : comment les progrès technologiques affectent-ils les revenus des producteurs et, par conséquent, la valeur des terres agricoles ?
Pour un producteur de cultures conventionnelles, le revenu agricole est fonction des prix sous-jacents des matières premières, des rendements attendus des cultures et du coût de production des cultures. Les prix des matières premières sont déterminés par le marché mondial et, même si les producteurs peuvent utiliser certaines stratégies de marketing pour réduire les risques, les producteurs individuels ne peuvent pas, en fin de compte, influencer les prix des matières premières. Ainsi, les exploitants agricoles qui cherchent à améliorer leur productivité, et donc leur rentabilité, peuvent être mieux servis en trouvant des moyens d’augmenter les rendements des cultures et de réduire les coûts de production pour augmenter leurs revenus.
Étant donné que les revenus agricoles sont un facteur clé de la valeur des terres agricoles, le résultat d’une augmentation durable de la rentabilité globale des exploitations agricoles peut être observé à travers l’appréciation de la valeur des terres agricoles, ce qui rend les nouvelles avancées en matière d’AgTech intéressantes non seulement pour l’exploitant agricole mais également pour l’investisseur en terres agricoles.
Exemples de domaines d’intérêt AgTech
Sélection végétale
Si les saisons de croissance plus longues résultant du changement climatique jouent certainement un rôle dans l’augmentation des rendements agricoles dans certaines zones géographiques, les progrès de la technologie agricole sont également largement reconnus comme étant un moteur majeur de l’amélioration des rendements. Des progrès significatifs ont notamment été réalisés dans le domaine de la science végétale et de la sélection végétale au cours des 30 dernières années. Des variétés de certaines cultures clés, comme le maïs, le soja et le canola, peuvent être conçues pour mûrir sur un nombre spécifique de jours de croissance afin de s'adapter aux conditions de croissance locales et permettre aux agriculteurs de planifier la maturité des cultures aux moments souhaités, ou d'être plus résilients face à certaines cultures. maladies. Cela permet aux agriculteurs de sélectionner et de semer les variétés végétales optimales les mieux adaptées à leur emplacement et aux caractéristiques de leurs terres.
Agriculture de précision
L'agriculture de précision (également appelée gestion des cultures spécifiques au site) utilise des images aériennes et satellitaires, des données météorologiques et des indicateurs de santé des cultures pour permettre aux agriculteurs d'être plus précis dans la plantation des semences et l'application des engrais. Par exemple, l’application d’engrais à taux variable permet aux producteurs d’appliquer la quantité idéale d’engrais à différentes régions d’un même champ afin de maximiser la santé des cultures et d’éviter une utilisation excessive d’engrais. Au-delà de l'augmentation des rendements des cultures, cette technologie présente également des avantages considérables d'un point de vue environnemental, car elle réduit la quantité globale d'engrais nécessaire, préservant ainsi l'approvisionnement et limitant le ruissellement inutile. D’autres technologies, telles que le guidage GPS, ont permis une plantation plus précise des cultures et moins d’acres gaspillés.
Des machines plus grandes et plus efficaces
Les progrès technologiques ont également permis de réaliser d’importantes économies dans le secteur agricole, et les exploitations agricoles sont plus grandes et plus efficaces que jamais. Ceci est rendu possible par de nouvelles technologies telles que les grandes machines qui permettent aux producteurs de planter, de fertiliser et de récolter de plus grandes superficies en moins de temps. Aujourd'hui, les gros tracteurs équipés d'outils de plantation mesurant plus de 60 pieds de largeur peuvent couvrir plus de 300 acres en une seule journée, alors que les plus petits semoirs sans labour de 15 pieds du passé auraient pris plus de quatre jours pour couvrir la même superficie. .
Ce que cela signifie pour les valeurs des terres agricoles
Les progrès technologiques ont aidé les producteurs à augmenter leurs rendements, à réduire leurs coûts et ont finalement eu un impact positif sur les revenus agricoles et la valeur des terres agricoles. Comme indiqué dans notre bulletin d'information du premier trimestre, le marché des terres agricoles canadien a connu beaucoup d'enthousiasme au premier semestre 2021, en raison de la hausse des prix des matières premières qui ont atteint des sommets pluriannuels, de la faible activité transactionnelle en 2020 et de la faiblesse prolongée des taux d'intérêt. Toutefois, ces facteurs sont cycliques et peuvent évoluer sur une période de temps relativement courte. En revanche, les activités des exploitants agricoles et du secteur agricole dans son ensemble visant à développer et à mettre en œuvre de nouvelles technologies, à augmenter les rendements, à gérer les coûts et à réduire leur empreinte environnementale sont, selon nous, quelque chose qui soutiendra l'appréciation continue du capital des terres agricoles canadiennes.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
On nous demande souvent ce qui distingue Bonnefield en tant que gestionnaire de terres agricoles de premier plan au Canada. Bien que de nombreuses qualités nous viennent à l’esprit (notre solide expérience de plus de 10 ans, la qualité institutionnelle des rapports et de l’administration, et notre modèle de cession-bail qui attire des partenaires agricoles de premier plan, pour n’en nommer que quelques-uns), la diversification est l’une des plus évidentes. .
La diversification géographique est un thème central de la thèse d'investissement de Bonnefield depuis la création de la société il y a plus de dix ans. En tant que principal gestionnaire d'investissements en terres agricoles au Canada, nous investissons dans plus de provinces canadiennes que tout autre gestionnaire d'actifs canadien axé sur l'agriculture. Nous appliquons une approche granulaire de diversification, en investissant dans plus de 30 régions de croissance uniques à travers le pays et en garantissant une diversification de portefeuille dans plusieurs régions climatiques, types de cultures et relations avec les locataires.
Évaluation du risque et du rendement : analyse du ratio de Sharpe
Pour illustrer la valeur de la diversification dans un portefeuille d'investissement, nous avons effectué une analyse du ratio de Sharpe.(1) en utilisant les valeurs historiques des terres agricoles canadiennes entre 1985 et 2019. Ce type d’analyse est un élément essentiel de la théorie de la gestion de portefeuille et une mesure relative du compromis entre risque et rendement. Un ratio de Sharpe plus élevé suggère généralement un rendement potentiel plus élevé par unité de risque prise et, par conséquent, de nombreux investisseurs se concentrent sur l'amélioration/la maximisation du ratio de Sharpe de leurs portefeuilles.
Profil risque-rendement : Terres agricoles canadiennes diversifiées dans un portefeuille (analyse du ratio de Sharpe)(2)
Le premier point à retenir de cette analyse est l’impact positif sur le ratio de Sharpe résultant de l’augmentation de l’allocation aux terres agricoles canadiennes (indépendamment de leur diversification) plutôt que de la détention uniquement d’actions cotées en bourse. Grâce à leur profil de rendement historiquement stable, les terres agricoles canadiennes réduisent la volatilité des rendements et améliorent donc le ratio de Sharpe.
Le deuxième point à retenir est l’avantage relatif de détenir un portefeuille avec une plus grande diversification parmi ses avoirs en terres agricoles. Comme le montre le graphique ci-dessus, les portefeuilles composés de terres agricoles diversifiées dans la plupart des provinces du Canada (Bonnefield investit actuellement en Colombie-Britannique, en Alberta, en Saskatchewan, au Manitoba, en Ontario, au Nouveau-Brunswick et en Nouvelle-Écosse) affichent des ratios de Sharpe plus élevés, ce qui indique un rapport risque-rendement favorable. -off, comparativement à ceux dont les terres agricoles sont limitées aux seules provinces des Prairies. Cela illustre les avantages relatifs de la maximisation de la diversification potentielle au sein du portefeuille de terres agricoles.
Comme indiqué dans notre bulletin du premier trimestre 2020, la communauté agricole canadienne est optimiste depuis le début de 2021 étant donné :
Le contexte d’une demande accrue d’aliments pour animaux de la part de la Chine ;
La réduction de l’offre de récoltes du Brésil et de l’Argentine ; et
La taxe russe à l'exportation sur le blé.
Combiné à une période prolongée de faibles taux d'intérêt, à une activité transactionnelle relativement faible pour les terres agricoles canadiennes en 2020 et aux prix élevés des matières premières pour les principales cultures depuis plusieurs années, nous continuons de croire que la valeur des terres agricoles canadiennes est prête pour une période passionnante de forte croissance. .
Alors que les investisseurs explorent les avantages des terres agricoles canadiennes dans leurs portefeuilles de placement, nous les encourageons à considérer la valeur relative de l’exposition à un portefeuille de terres agricoles bien diversifié afin de minimiser la volatilité et de maximiser vos rendements potentiels ajustés au risque.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
(1) Les ratios de Sharpe représentent une mesure relative des rendements potentiels par rapport au risque potentiel d'un investissement et sont calculés en divisant i) le rendement excédentaire au-dessus d'un taux sans risque sélectionné (c'est-à-dire le taux de rendement historique moyen d'un actif/investissement moins un risque). taux libre tel que le taux en vigueur pour un instrument émis par le gouvernement ou le Trésor) par ii) l'écart type de ces rendements historiques.
(2) L'analyse envisage des portefeuilles hypothétiques équilibrés entre i) les actions canadiennes (indice S&P TSX) et ii) les valeurs des terres agricoles de Statistique Canada (pondérées également entre les provinces sélectionnées ; les provinces d'investissement de Bonnefield comprennent la Colombie-Britannique, l'Alberta, la Saskatchewan, le Manitoba, l'Ontario, la Nouvelle-Écosse et le Nouveau-Brunswick), entre 1985 et 2019.
(3) Les ratios de Sharpe notés supposent une allocation 100% d'un portefeuille hypothétique à chacune des i) terres agricoles canadiennes dans les provinces d'investissement de Bonnefield, ii) terres agricoles canadiennes en AB/SK/MB uniquement, et iii) actions canadiennes (indice S&P TSX).
Au cours de la dernière décennie, nous avons constaté un intérêt accru de la part de la communauté des investisseurs pour l’agriculture et les terres agricoles en tant que classe d’actifs. Non seulement les grands investisseurs institutionnels sophistiqués du monde entier évaluent (ou investissent déjà dans) les terres agricoles et les investissements agricoles, mais il y a également un nombre croissant d’investisseurs non institutionnels.
Cliquez sur ici pour lire un article de Bonnefield Andrea Gruza qui explore la manière dont les investissements dans les terres agricoles offrent aux investisseurs un actif diversifié doté de fortes caractéristiques ESG, de capacités de couverture contre le changement climatique et du potentiel de soutenir une évolution vers un portefeuille d’investissement net zéro.
(Article original publié dans l'édition du printemps 2021 du Radius European Investment Journal.)
L’ambiance dans une grande partie de la communauté agricole canadienne a été positive ces derniers temps. Après plusieurs années de baisse des prix des matières premières agricoles, on assiste à un rebond significatif des prix de plusieurs matières premières. La dernière fois que nous avons assisté à une croissance similaire des prix des matières premières, combinée à des taux d’intérêt faibles, c’était en 2011, ce qui a marqué le début de plusieurs années de croissance à deux chiffres de la valeur des terres agricoles. Même si rien ne garantit que nous obtiendrons le même résultat, les signes sont très encourageants.
1. Demande accrue de la Chine
Le catalyseur de ce rebond a été une augmentation massive de la Chine pour l'alimentation animale, alors qu'elle reconstitue ses troupeaux de porcs suite aux impacts dévastateurs de la grippe porcine de 2018 qui a entraîné une réduction d'environ 601 TP3T des truies reproductrices du pays d'ici la seconde moitié de 2019. (1). Nous nous attendons à ce que l'augmentation de la demande en provenance de Chine soit plus durable, car il faudra probablement deux à trois ans pour reconstituer les troupeaux porcins aux niveaux d'avant la grippe porcine.
2. Sécheresse sévère en Amérique du Sud
Une grave sécheresse en Amérique du Sud depuis octobre dernier a considérablement réduit l'offre du Brésil et de l'Argentine, deux principaux producteurs de maïs et de soja. Bien que cela soutienne les prix à court terme, les récentes pluies dans la région devraient créer des conditions positives pour la récolte en cours.
3. Taxe russe à l’exportation sur le blé
Enfin, les prix subissent également l’impact d’une taxe à l’exportation récemment annoncée que la Russie a imposée à ses producteurs de blé dans le but de freiner la récente inflation des prix alimentaires intérieurs résultant de la COVID-19. En 2015, cela a eu un impact majeur sur l’offre mondiale de blé. Nous nous attendons à un impact similaire cette année, avec une hausse sensible des prix du blé.
Sources : MAAARO, Producteurs de céréales de l'Ontario
Impact des prix des matières premières sur la valeur des terres agricoles
Compte tenu de l’ampleur des récentes hausses des prix des matières premières, nous avons jeté un regard en arrière pour voir quel effet les prix des matières premières ont eu historiquement sur la valeur des terres agricoles. Deux caractéristiques notables ressortent de cette analyse.
1. Potentiel de hausse important pour la valeur des terres agricoles résultant d’une combinaison de prix élevés des matières premières et de faibles coûts d’emprunt.
Cela crée un environnement favorable dans lequel la rentabilité agricole augmente, laissant aux exploitants agricoles plus d’argent en poche. La combinaison d’une plus grande trésorerie disponible et de faibles coûts d’emprunt facilite une augmentation des acquisitions de terres agricoles. Cette combinaison de facteurs est importante car, comme nous l’avons vu en 2007, la hausse des prix des matières premières dans un contexte de coûts d’emprunt élevés n’a pas entraîné d’augmentation significative de la valeur des terres agricoles.
2. La valeur des terres agricoles a toujours bénéficié d’une protection contre la baisse malgré plusieurs années de baisse significative des prix des matières premières.
Non seulement la valeur des terres agricoles n’a pas suivi la baisse des prix des matières premières, mais leur valeur a en fait continué à augmenter (bien qu’à un rythme plus lent au cours des années de baisse significative des prix des matières premières). Cette tendance peut être attribuée à la dynamique favorable de l’offre et de la demande qui existent en raison d’une offre limitée de terres arables mondiales et d’une demande croissante de nourriture. De 1961 à 2016, il y a eu une baisse de 48% des hectares de terres arables par personne. (2). Cela est dû à la fois à une population croissante et à une diminution de la superficie totale des terres arables due à la désertification et à l'urbanisation.
Il est évident, sur la base d'une analyse historique, que les prix des matières premières peuvent influencer la valeur des terres agricoles en améliorant la rentabilité agricole. D’après notre expérience des deux dernières décennies, cette influence est bien plus importante à la hausse qu’à la baisse.
Ce que cela signifie pour les valeurs des terres agricoles
Même s’il est toujours possible que des événements imprévus surviennent, un examen des conditions actuelles du marché conforte les perspectives positives concernant les prix agricoles. La combinaison de la hausse des prix des matières premières et de la faiblesse des coûts d'emprunt montre le potentiel d'un retour aux valorisations des terres agricoles rappelant celles du début des années 2010.
Une note sur l'analyse
Nous avons concentré notre analyse sur l'Ontario en utilisant les trois principales cultures commerciales cultivées dans la province : le blé, le soja et le maïs. Selon les données du ministère de l'Agriculture, de l'Alimentation et des Affaires rurales de l'Ontario (« MAAARO »), ces trois cultures représentent environ 711 TP3T du total des terres cultivées en Ontario, sur la base des acres ensemencées, ce qui en fait une analyse significative, quoique simplificatrice, pour évaluer les tendances générales. dans la province. Outre les prix des matières premières, nous avons également inclus le taux préférentiel comme indicateur des coûts d'emprunt des agriculteurs, car celui-ci a également une influence significative sur la valeur des terres. Le graphique ci-dessus illustre la variation annuelle en pourcentage des prix des matières premières et de la valeur des terres agricoles de l'Ontario par rapport au taux préférentiel. Pour capturer les prix historiques des matières premières, nous avons utilisé un indice hypothétique des prix des matières premières composé du soja 40%, du maïs 40% et du blé 20%. Ceci est représentatif d'une rotation typique de cinq ans pour un agriculteur ontarien de deux ans de maïs, deux ans de soja et un an de blé.
À propos de Bonnefield Financière
Bonnefield est le principal fournisseur de financement de location de terres pour les agriculteurs au Canada. Bonnefield se consacre à la préservation des terres agricoles pour l'agriculture, et l'entreprise s'associe à des agriculteurs axés sur la croissance pour leur proposer des solutions de location de terres agricoles afin de les aider à croître, à réduire leurs dettes et à financer leur retraite et leur succession. Les investisseurs de la société sont des particuliers et des investisseurs institutionnels engagés envers l'avenir à long terme de l'agriculture canadienne. www.bonnefield.com
Auteurs collaborateurs :
Jaime Gentles
Directeur, Gestion des investissements
Vice-président des marchés des capitaux de Bonnefield Andrea Gruza a rejoint l'animateur Robert Arnason sur le Entre les rangées podcast récemment pour discuter de l'investissement ESG et de sa pertinence pour le secteur agricole canadien.
« L'investissement ESG n'est pas nécessairement un terme largement accepté et les définitions et paramètres autour de l'ESG dans la communauté des investisseurs évoluent réellement. Il représente les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance. Le terme est certainement devenu assez largement reconnu et adopté dans de nombreux secteurs au cours des dernières années, pas seulement dans le secteur financier, et vous l'entendez de la part de la majorité des grands investisseurs sophistiqués à travers le monde.
« Je pense que la situation de chacun est unique et je ne peux pas parler au nom de tous les agriculteurs du pays, mais je ne pense pas que l'ESG soit [juste] une tendance. J'imagine que la terminologie autour de l'ESG évolue et que l'ensemble des considérations pour chaque secteur évolue au fil du temps, à mesure qu'il reflète mieux ce qui se passe dans le monde qui nous entoure. Je pense qu'à mesure que nous en apprenons davantage, nous sommes plus conscients des éléments auxquels nous devrions penser lorsque nous évaluons les performances d'une entreprise.
Écoutez le podcast et l'interview complète ci-dessous, ou en cliquant sur ici.
Remarque : Il s'agit du dernier article d'une série en huit parties publiée par GAI News qui examine huit tendances existantes susceptibles de modifier la structure de notre système alimentaire mondial. Assurez-vous de lire les sept premiers articles ici : Première partie , Deuxieme PARTIE, Partie III, Partie IV, Partie V , Partie VI et Partie VII.
« La croissance économique ne nourrira pas une population croissante vivant sur cette planète finie. » – Phil Harding
Les préoccupations concernant la croissance démographique circulent dans le discours depuis l’Antiquité. Des philosophes, tels que Platon et Aristote, ont remis en question la taille de leurs communautés respectives et leur capacité à nourrir des personnes supplémentaires alors que la planète comptait environ 162 millions d'habitants [i]. Les écrivains de l'ancienne Carthage s'étaient attardés sur la croissance démographique alors que le nombre mondial atteignait 200 millions de personnes, considérées comme « un fardeau pour le monde qui peut à peine nous soutenir ». Alors que nous nous approchons d’une population mondiale cinquante fois plus nombreuse qu’à l’époque de Platon, les mêmes préoccupations se font jour, quoique avec des informations différentes.
Les améliorations de la productivité sont généralement restées en avance sur la demande alimentaire, ce qui a permis à la population mondiale de croître de manière géométrique au cours des deux cents dernières années. Bien que la population continue de croître, les améliorations de la productivité des cultures ont considérablement ralenti au cours des dernières décennies[ii].
Alors que les sept articles précédents de notre 'L'agriculture dans un climat et une société en évolution» se concentre sur les tendances séculaires affectant l'offre du système agroalimentaire mondial, cette dernière pièce se penche sur l'aspect demande. Une multitude de preuves mettent en évidence un fait singulier : la demande nutritionnelle augmente rapidement à l’échelle mondiale[iii]. Certains experts remettent en question la capacité collective du monde à nourrir cette demande à long terme[iv], tandis que d'autres spéculent que de nouvelles technologies devront être développées et mises en œuvre afin de remédier au déséquilibre offre/demande. Le World Resource Institute (WRI) indique que s’il est possible de répondre aux besoins nutritionnels de 2,4 milliards de personnes supplémentaires au cours des trente prochaines années, le système agroalimentaire mondial devra subir des changements importants afin de s’adapter[v].
En tant que facteurs externes, tels que urbanisation, la pénurie d'eau et perte de pollinisateurs, sont sur le point de réduire l'approvisionnement alimentaire mondial[vi], la population mondiale devrait continuer d'augmenter au cours du siècle prochain[vii]. L'Afrique subsaharienne devrait être à l'origine de l'essentiel de la croissance démographique mondiale, une zone qui est susceptible de devenir moins adapté à la production agricole au cours du prochain siècle. En plus de l’augmentation de la population, une classe moyenne croissante continuera naturellement à accroître l’appétit mondial pour la viande, les produits laitiers et les fruits de grande valeur. Ces produits se caractérisent par des coûts de production et des frais généraux élevés par rapport à d’autres produits présentant des profils nutritionnels similaires. Même si ce changement de consommation est positif du point de vue de la mobilité sociale et favorisera probablement une période de croissance robuste de la demande pour les agriculteurs à court et moyen terme, l’augmentation de la demande aura un coût pour l’environnement.
Certains estiment que nous devrons augmenter les terres arables de 593 millions d’hectares (soit plus de vingt-quatre fois la taille du Royaume-Uni) entre 2010 et 2050 afin de combler le déficit nécessaire pour répondre à la demande alimentaire croissante[viii]. La plus grande préoccupation réside dans notre sécurité alimentaire collective, en conjonction avec la durabilité environnementale mondiale. Les compromis socio-écologiques qui découlent du développement des terres forestières donnent à penser que notre capacité arable atteint son apogée.
Dépenses alimentaires et revenu disponible
Les dépenses alimentaires aux États-Unis, en pourcentage du revenu personnel disponible, se situent près de leur plus bas historique depuis 2004. Cela n’est pas une surprise, mais plutôt un paradoxe, puisque les calories consommées par habitant aux États-Unis ont atteint le record. -un record de 3 828 par jour en 2005[ix].
Figure 1 : Dépenses alimentaires normalisées par acheteurs finaux et utilisateurs[x].
Source : USDA, 2019
Le coût des aliments par rapport à la richesse relative est historiquement bas partout dans le monde, en grande partie à cause de la commercialisation des chaînes de valeur, de la croissance historique de la productivité et des subventions nationales. Même si les consommateurs des pays développés se voient actuellement proposer des aliments à des prix relativement abordables par rapport à leurs niveaux de revenus historiques, ces prix ne tiennent généralement pas compte des externalités écologiques impliquées dans la production de ces aliments[xi]. Ainsi, un renversement de tendance devrait commencer au cours des vingt prochaines années pour les dépenses alimentaires nettes, basé sur une baisse des ressources rares, des modèles de demande alimentaire en transition et la nécessité de prendre en compte les effets environnementaux de la production alimentaire.
La théorie malthusienne : terres cultivées par habitant
Plus important encore, les producteurs agricoles perdent des terres cultivées par habitant[xii]. Un régime alimentaire occidental typique nécessite environ 1,2 acre de terres cultivées par an pour fournir les types de calories auxquels nous sommes habitués. Les économies émergentes ont désormais une alimentation similaire à celle de l’Occident, avec davantage de viande et de produits laitiers. Cela crée un point critique de demande accrue de produits alimentaires à forte consommation énergétique. De nombreuses régions du monde, notamment l’Asie et l’Afrique, ne disposeront pas des terres arables nécessaires pour produire suffisamment de nourriture pour nourrir leur population. La figure 2 représente les terres cultivées par habitant de chaque région.
Figure 2 : Acres de terres cultivées par personne, 2016
Source : Base de données historique de l'environnement mondial (HYDE)
Si chaque personne avait l’appétit d’un individu moyen aux États-Unis au niveau de production actuel, nous aurions besoin de convertir chaque acre de forêt en terres agricoles et nous serions encore à court de calories d’environ 38 pour cent[xiii]. Avec la consommation alimentaire occidentale actuelle, un régime alimentaire qui est de plus en plus normalisé par la classe moyenne mondiale, seuls quelques pays sélectionnés ont la capacité de produire localement plus de calories qu'ils n'en consomment. Le fardeau de la production sera laissé à une poignée d’exportateurs agricoles disposant de suffisamment de terres cultivées pour contribuer aux réserves alimentaires mondiales, comme le Canada et l’Australie. Certes, le modèle malthusien de l’approvisionnement alimentaire par rapport aux terres cultivées n’offre pas un pouvoir explicatif complet sur la capacité de charge de la planète. Il dresse cependant un tableau général de la capacité de la planète à nourrir différents appétits aux niveaux technologiques actuels.
Calories et nutriments
Lors de l’évaluation des problèmes liés à la demande alimentaire mondiale, une distinction doit être faite entre les besoins caloriques et les besoins nutritionnels. Alors qu’environ 800 millions de personnes dans le monde souffrent d’un déficit calorique lié aux moyens[xiv], plus de 2 milliards n’ont pas régulièrement accès à une alimentation sûre, nutritive et suffisante[xv]. Le monde en développement continuera à avoir du mal à accéder à la nourriture à mesure que sa population augmente. En outre, la capacité nutritive des cultures, en particulier dans les régions équatoriales, est incroyablement sensible à variabilité des précipitations et épisodes de chaleur extrême.
Le système agricole des pays développés, qui nourrira probablement la majeure partie de la population mondiale croissante, repose en grande partie sur la maximisation de la production calorique plutôt que sur la densité et la diversité des nutriments. Ce modèle s’est perpétué dans l’ensemble des économies agricoles, les agriculteurs étant incités à maximiser leurs rendements en réponse aux intérêts historiques des consommateurs et du gouvernement visant à réduire les coûts alimentaires. Les agriculteurs agissent en tant qu’acteurs rationnels, réagissant naturellement aux marchés qu’ils approvisionnent.
Le système agricole du monde développé est toujours encouragé par la même famille de subventions qui ont été légiférées à l'aube de la troisième révolution agricole. En Amérique du Nord et en Europe, ces subventions soutiennent généralement une poignée de cultures à haute densité calorique, telles que les céréales fourragères et les oléagineux.
Alors que les besoins mondiaux, les méthodes de production et les contraintes en matière de ressources continuent d’évoluer, les politiques entourant le système alimentaire sont restées largement inchangées depuis leur création. Les programmes nationaux de subventions sont souvent accompagnés de programmes similaires ou équivalents dans les pays voisins, ce qui conduit à des mouvements législatifs désuets et collants à travers les chaînes de valeur internationales. Réorienter les incitations des agriculteurs de la densité calorique vers la diversité nutritionnelle pourrait constituer une étape fondamentale vers la résolution de ce problème en produisant des aliments répondant aux besoins d’une base de consommateurs croissante.
Solutions, étapes et objectifs
Bien que les difficultés liées à l’alimentation d’une population croissante soient considérables, l’optimisme demeure quant à la possibilité d’y parvenir. Dix étapes nous aideront à relever les défis liés à la satisfaction des besoins alimentaires d’une population croissante. Chaque sujet est complexe, mérite son propre article, et nombre d’entre eux ont été répertoriés par le World Resource Institute comme étant des clés pour «nourrir les 10 milliards».
Atténuation du gaspillage alimentaire: Les preuves indiquent que les mécanismes les plus efficaces pour fournir des aliments accessibles et nutritifs existent dans la réduction du gaspillage alimentaire plutôt que dans la culture de plus grands volumes de cultures par acre. Dans les pays en développement, la majeure partie du gaspillage alimentaire se produit au niveau de la production et du stockage, tandis que dans les pays développés, un une quantité énorme de nourriture est perdue au niveau de la consommation et du marché.
Investissement dans l'aquaculture et le développement d'une pêche durable: Les technologies améliorées de pisciculture, y compris la nouvelle génétique, les infrastructures et les aliments à base d’algues, ont accru la compétitivité et les mérites d’investissement de l’industrie aquacole. La préservation des stocks halieutiques actuels, ainsi que les méthodes agricoles durables, constitueront la base sur laquelle nous pourrons proposer des acides gras oméga-3 à l'avenir.
Agriculture contrôlée par le climat: Avec autant d’importance accordée aux terres agricoles par habitant et à la notion de déclin des actifs fonciers rares, l’agriculture climatiquement contrôlée progresse constamment vers la rentabilité, et donc la viabilité, à grande échelle commerciale. Investir dans des options peu coûteuses telles que la conversion d’entrepôts pourrait s’avérer être la prochaine frontière pour nourrir efficacement les populations urbaines. Ceci étant dit, 95 pour cent de notre alimentation, même dans les pays développés, provient des terres agricoles.
Technologie et génétique améliorées: Même si la croissance de la productivité des cultures a été lente par rapport aux niveaux de la révolution verte, les nouveaux progrès en matière de génétique des cultures et de biologie moléculaire sont remarquablement prometteurs. Des investissements publics et privés supplémentaires dans la sélection végétale, les produits biologiques et la technologie de l’IA pourraient faire toute la différence pour nourrir les deux prochains milliards de personnes.
Gestion améliorée de l’eau: L'épuisement des eaux souterraines continue d'être l'un des aspects les plus alarmants de l'agriculture moderne. Nous devrons éventuellement passer à un processus dans lequel les cultures sont irriguées uniquement à partir de sources d’eau durables, telles que des réservoirs pluviaux, des rivières et/ou la fonte des neiges. Ce changement devrait commencer avant que les aquifères ne soient complètement épuisés.
Préservation de la santé des sols: Certains scientifiques estiment que nous perdons jusqu'à 1 pour cent de la couche arable chaque année, avec une dégradation également de la disponibilité des nutriments. Près des deux tiers de cette dégradation proviennent de la déforestation et du surpâturage. L’intégration de techniques telles que l’agriculture sans labour, le pâturage en rotation, le semis par semoir et certaines méthodes de production biologique pourraient réduire considérablement le taux de perte de sol.
Séquestrer le carbone dans les sols: Les avantages pour la santé des sols peuvent également créer la possibilité de séquestrer du carbone supplémentaire. Maximiser les niveaux de matière organique du sol offre une multitude d’effets, tels que l’amélioration des rendements, la séquestration de plus de carbone, la diminution des amendements nécessaires en nutriments et l’amélioration de la diversité des écosystèmes. Cet objectif peut être atteint grâce à l’utilisation de cultures de couverture et de rotations plus saines, ainsi que de méthodes de travail direct et de travail conservateur du sol.
Changer les régimes alimentaires à l’échelle mondiale: Bien qu’il s’agisse d’un argument sensible dans les milieux agricoles, il n’en demeure pas moins que réduire la consommation de ruminants (bœuf et agneau) réduirait de plus de dix fois le nombre de calories et de terres nécessaires à la production de ce type d’aliment. Si l’alimentation mondiale évoluait lentement vers des protéines végétales et des fruits/légumes riches en nutriments, le stress total sur l'environnement réduirait. En outre, de nombreux agriculteurs ont la possibilité d’améliorer la productivité des pâturages grâce à des engrais améliorés et à des techniques de pâturage régénérateur, ce qui pourrait augmenter la production de viande et réduire les émissions.
Reboiser les terres inefficaces: Le deuxième plus grand contributeur aux émissions de carbone est la déforestation des terres, en particulier dans les régions équatoriales. Investir dans des efforts directs pour ramener ces terres en jachère à leur capacité productive ou reboiser les terres favoriserait la séquestration du carbone et une multitude de services écosystémiques. Les grandes entreprises alimentaires peuvent également s’engager à planter des arbres et à s’approvisionner en produits issus de chaînes de valeur tropicales sans déforestation.
Réorienter la législation : Il est peut-être temps pour les consommateurs d'assumer le fardeau de payer le « prix total » des ressources alimentaires et hydriques, qui inclut le coût de l'épuisement et les externalités impliquées dans l'utilisation de la ressource. En outre, les subventions et le soutien aux exploitations agricoles devraient lentement commencer à s’orienter vers des types d’aliments qui correspondent aux besoins nutritionnels de notre population croissante.
En fin de compte, relever les défis liés à la croissance démographique et à son alimentation nécessitera une collaboration active entre les entreprises, les décideurs politiques et les consommateurs. Les ressources doivent être utilisées plus efficacement et l’innovation devra être stimulée par un soutien public et privé. Les 10 points ci-dessus sont des sujets qui existeront tout au long de ce siècle et probablement au-delà. De nombreuses solutions au problème de l’alimentation constituent également des opportunités d’investissement, soutenues par les tendances démographiques mondiales. Ceux qui ont la possibilité d’allouer des capitaux ont également la responsabilité de déployer leurs ressources vers des stratégies et des régions résilientes sur le plan environnemental. Alors que les investisseurs de toutes les classes d’actifs évaluent comment ils peuvent limiter leur exposition aux effets du réchauffement climatique, il existe peu d’industries plus liées au changement climatique que l’agriculture. Les effets du changement climatique concernent tous les aspects du système alimentaire mondial. Les problèmes à long terme qui affectent la production agricole mondiale deviennent des opportunités d'investissement, créant ainsi de la valeur pour les investisseurs et la société.
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